热钱紧盯毛曾祖父升值,何以余烬复起中中原人

2019-08-22 06:53 来源:未知

报道称:热钱紧盯人民币升值 流入中国基本条件已具备

摘要: 中国股市近来十分活跃 近段时间以来,股市和楼市双双出现量价齐升的局面,沪市一度突破3400点大关,日均成交量多日保持在2000亿元以上,创 2007年5月以来的天量。股市飙升的同时是房价回升,从5月开始,北京、上海、深圳、广州等一线城市房价和成交额境外“热钱”何以卷土重来中国? 中国股市近来十分活跃 近段时间以来,股市和楼市双双出现量价齐升的局面,沪市一度突破3400点大关,日均成交量多日保持在2000亿元以上,创 2007年5月以来的天量。股市飙升的同时是房价回升,从5月开始,北京、上海、深圳、广州等一线城市房价和成交额普涨。业内人士分析,在经历了2008 年短暂的撤退和观望后,境外“热钱”似乎再度活跃起来。   据统计,今年二季度中国外储增加超过1700亿美元,增量是一季度的23倍,巨大的反差和增量中不能解释的部分正引起市场的高度关注。目前境外“热钱”规模有多大?它们从哪里来,流向哪里?所来为何?我们又该如何应对?“新华视点”记者对此进行了调查和采访。   境外“热钱”卷土重来   最近一段时间香港金融管理局动作频频:为避免港元的过快升值,金管局不断加大港元的投放量,力度之罕见为市场所关注。“加大投放意在平抑汇率,其背后是‘热钱’袭港和美元的突然流入。”交通银行首席经济学家连平一语道破其中奥秘。   连平的判断与花旗银行近期一份研究报告结论相吻合。报告认为,近两个月来,平均每周流入香港的资金已经达到2007年牛市高峰时流入的资金量水平。   “热钱”入港被一些专家谨慎地解读为跨境资金进入内地的序曲。“‘热钱’进入香港很重要的原因是中国经济回升情况好于预期,因此不排除一些投资者借道香港,购买和内地相关资产。”连平说。  中国社科院国际金融研究中心日前发布的一份报告指出,2009年第2季度外汇储备净增长1778亿美元,扣除贸易顺差、外商直接投资以及汇率波动等因素外,不能解释的外储增量高达数百亿美元。报告认为,这部分资金的增长正是短期国际资本流入的结果。   “目前境外资本的流入要明显大于流出,实际上体现出一种资本的净流入态势。”国家外汇管理局资本项目司副司长孙鲁军日前在中国金融市场分析年会上说。   社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉认为,虽然规模不好确定,但可以肯定的是,近期“热钱”流入中国的数量在不断增加。去年11月至今年3月,外储增量中不能解释的部分连续5个月出现负值,这表明资金在撤离中国,但是3月份之后大幅回升,平均月增幅大概300亿美元以上,这说明资金流向已经出现逆转。   复旦大学经济学院副院长孙立坚认为,疑似“热钱”的境外资金可能高达1220亿美元。这次“热钱”涌入渠道多种多样且隐蔽性强。从个人渠道看,多为“假”外资即去年下半年流出民间资本的回流,从企业渠道看,幷购、进出口过程中暂时闲置的资金进场也是一大特色。   “热钱”觊觎中国股市楼市   在一家大型房企做投资经理的刘军发现,公司最近的活动日程中与有外资背景的投资基金间的洽谈明显增多。“老外正在掉头回来,在找进来的门路,这种情形似曾相识。”   但是,与去年“热钱”大量涌入中国赌人民币升值预期不同,当前更多的短期跨境资本主要进入到了中国资产市场,将目光聚焦在了异常火爆的股市和楼市。  孙立坚分析说,这次“热钱”幷不在于赌人民币升值和升息,而是看到了中国资本市场率先出现了流动性膨胀,具有鲜明的资金推高资产价格的特征,在当前没有其他出路投资且长期没有利润获得状况下,饥渴的热钱流入中国资产市场是可想而知的。 “虽然目前‘热钱’没有去年规模那么大,但由于现在全球流动性过剩的局面比前两年厉害得多,楼市股市价格的节节上涨,正成为‘热钱’流入的强劲动力。”社科院世经所国际金融室副主任张明解释说。 房地产历来是全球跨境资本看重的重要投资目标。2009年二季度以来,相比与其他地区,中国房地产投资市场迅速回暖幷持续上扬。国家统计局数据也显示,房地产开发资金来源中,虽然外商投资增速同比在减少,但环比数据却在大幅增加,显示出最近几个月来的外资的投资冲动。   除了房地产市场,A股市场成为跨境资金的又一目的地。社科院金融研究所银行研究室主任曾刚说,通常“热钱”都是短期投资资本,一般倾向于投资流动性较高的产品,从目前来看,资本市场肯定是首选,特别是股票,价值波动大,流动性好,变现速度快。我国目前股市、楼市上涨行情与“热钱”涌入不无关系。   “热钱”进入、外储大增、股市楼市火爆……细细对照可以发现,进入二季度以来,这一系列现象的发生,其在时间节点上完全重合。   “热钱”涌入的国际背景   金融危机以来,发达经济体纷纷推出扩张性财政和货币刺激方案,向市场注入大量流动性,市场资金宽裕程度历史罕见。在金融体系渐趋稳定而实体经济远未企稳回升的情况下,受回报率低和美元贬值等因素影响,这些资金在美国债市股市难有作为,便逐步流向更具发展潜力的新兴市场国家。  刘煜辉认为,3月底中国面临的“热钱”流向逆转与美国的货币政策有关。美联储3月宣布购买长债计划后,国际市场对美债和美元的忧虑与日俱增,大量资金从美债和美元市场撤离,其出路大多流向具有金融属性的商品市场和新兴市场的资本市场,包括中国。新兴市场股市第二季度反弹幅度超过70%就是例证。   “因为我们存款利率比别人高,资产价格涨势也好,还有货币升值的可能,所以‘热钱’肯定会进来。”外汇专家陈炳才说。   全球流动性过剩、发达国家实体经济低迷、资产价格波动,全球资金都在寻找新的出路,在此国际背景下,无论是从息差,还是从货币升值、楼市股市火爆、经济增长角度出发,中国都是一个全球跨境资金不能忽略的去处。   应对“热钱”当趋利避害   资本流动的同时风险总会裹挟而生,无论是经济繁荣时期还是衰退时期,跨境资金从来都是一柄“双刃剑”。   跨境资金进入中国,一方面说明外资看好中国复苏前景,这部分资金中有相当一部分属长期投资,如合理利用,将对经济企稳回升具有重要作用;但是,如果过多“热钱”夹杂其中,则可能带来快速推高股市楼市价格,强化通胀预期,引发经济泡沫。   中国人民银行金融研究所研究员邹平座认为,过度的资金流入会加剧中国的流动性过剩问题,在一定程度上助推资产泡沫。但是,我们也要充分认识到,“热钱”流入中国幷不全是坏事,如果把握得当,则有利于中国经济的复苏和资本市场的发展壮大。如何趋利避害取决于管理当局的经济智慧和能力。  孙立坚认为,防范“热钱”有两方面的功课要做:一是控制泡沫,打消热钱流入的动机,需要加强对银行信贷的窗口指导,引导和督促政府的财政支出和银行项目信贷资金回归到生产建设中;二是加强对“热钱”的监管,尤其是对地下钱庄和不正常大笔资金的汇入汇出现象进行彻底的盘查,幷实施严厉的打击。尽管这种管制的成本会越来越高。   “中国将会面临更加汹涌的国际资本流入。下半年,全球金融机构会重新杠杆化,在这种情况下,中国必将成为国际短期流动资本的很重要的一个目的地,这给我们监管提出挑战。”张明说。   据悉,“防风险”已被国家外汇管理局列为今年工作的重要内容。实际上,为防止“热钱”再度潜入国内兴风作浪,国家外汇局外汇管理变“宽进严出 ”为“均衡管理”,近期也频频下发文件,加大对跨境资金监管力度,加强对资本项目流向预警和应对,完善对外债权债务和直接投资的管理,加大外汇业务合规性检查。(编辑 苏普)

据经济参考报报道,多家机构在接受采访时表示,最近半个月大宗商品市场持续走强无疑是热钱开始活跃的征兆之一。市场人士注意到,上周,美元汇率跌至年内低点,国内国际黄金期货价格创出历史新高,各类基准商品指数也因投机基金的聚集而纷纷上扬。

  另据中信证券最新研究报告称,随着美联储提前加息预期的落空以及美国本土投资回报率未来可能面临长期向下的趋势,全球资金中短期将从美元、美国国债等安全资产流出。而基于对冲贬值的考虑,资金可能集中涌入商品市场和新兴市场,预计国际资本会在前景看好的新兴国家追逐更高回报率,由此导致这些国家的货币对美元升值。其中中国将尤其具有吸引力。

  “鉴于中国的贸易顺差正在缩小———第三季度为389亿美元,而第三季度外汇储备增加1410亿美元,表明近期资本流入可能已经再度加剧。”野村证券中国区首席经济学家孙明春表示。

  孙明春说,由于中国经济基本面远远好于大多数其他经济体,中国将会在2009年下半年以及2010年吸引更多资本流入。这样的资本流入不仅会增加人民币的升值压力,而且也会给经济注入更多流动性,从而加剧中国资产价格通胀。

  此前,中国社科院世界经济与政治研究所的研究报告指出,综合考虑国内流动性状况、资产价格的未来走向、人民币升值预期可能再度增强,以及美国经济将继续反弹等因素,预计热钱将在2009年下半年甚至2010年上半年继续流入我国。

  报告指出,2009年7、8月份,我国的外汇占款增加额分别为2205亿元与1188亿元人民币。如果用“月度外汇占款增加额减去贸易顺差减去FDI(外商直接投资)”的粗略方法计算,则2009年7月热钱流入170亿美元,8月流出58亿美元。但这并不意味着从8月起,热钱流向再度发生了逆转。

  报告进一步解释说,首先,月度外汇储备增加额并不必然等于月度外汇占款增加额。此外,即使8月发生了热钱流出,这也可能属于短期波动,而不能反映中期趋势;更为重要的是,吸引热钱流入中国的基本面因素并未发生改变。例如,尽管8月下旬以来A股市场持续下跌,但A股市场在2009年下半年仍有上升空间。与此同时,尽管部分城市的房价泡沫已经比较严重,但下半年房价依然有上升的空间。

  国内外机构比较一致的看法是,热钱的加速涌入主要受到人民币升值预期影响,这使得银行间市场流动性充裕,并支撑了中国的资产价格的上涨。

  分析人士认为,尽管国内的人民币兑美元汇率基本稳定在6.82左右,与美元保持准“硬挂钩”状态,但是从境外市场来看,升值预期正在重新升起。建设银行有关分析人士表示,9月以来,人民币一年期升值预期由此前的0.5%上调到1.5%至2%,3年期升值预期已经从此前的3%上升到7%。在升值预期诱惑下,各项外汇数据重拾升势。

热钱将制造阶段性资产泡沫

  银河证券分析人士表示,虽然有新股上市的刺激,但持续不断流入香港的美元暗示,国际资本已经对人民币升值有所预期。热钱流入内地往往是先屯兵于香港,然后通过各种渠道伺机进入内地。

  兴业银行有关分析人士表示,大量热钱流入香港,其真正意图可能在内地而非仅在赌港币升值。表示,香港与内地毗邻,不断扩展的CEPA协议为两地之间更紧密的资本流动创造了空间。因此,香港其实更像短期国际资本流入中国内地的前站。

  分析人士进一步解释,首先,比较中国内地,香港的资本项目是完全开放的,热钱流进香港成本可大幅减少;其次,香港股市与内地股市具有密切联系,特别是有很多A股与H股溢价不同的两地上市股票,以及主业在内地的H股与红筹股。投资于香港股市也可以获得内地经济成长带来的收益;另外,如果热钱要通过各种渠道流入内地的话,那么香港最为可能。香港与广东的邻近使得地下钱庄十分发达,资金通过香港的货币找换店流入内地,不但方便快捷,而且成本很低。

  “如果内地股市楼市进一步上扬,如果下半年来自欧美国家的压力使得人民币升值预期死灰复燃,那么将有更多的热钱借道香港流入内地。”兴业银行分析师鲁林表示。

  中信证券等国内多家公司表示,热钱流入香港的态势,值得中国内地的外汇管理部门高度警惕。从近期的迹象来看,货币当局已经注意到宽松货币政策中信贷增长过快的威胁,并试图通过一些逆向操作收回部分流动性,银监会也开始关注到信贷资金流入资本市场的现象,并要求严加监管,但在宽松货币政策基调不变的条件下,出现资产价格泡沫的风险依然存在。

  国内机构表示,热钱的流入将会加剧国内的流动性过剩,进一步推高资产价格。到了第四季度某个时刻,一旦美联储重新开始加息,一旦国内外投资者对居高不下的资产价格失去信心,热钱流向可能再度逆转,从而刺破资产价格泡沫,甚至在短期内造成人民币贬值压力。

www.301.net,  机构表示,热钱流入迅速增长,主要是受到了A股8月份价格调整的吸引,另外人民币的升值预期和中国的加息前景也是吸引热钱进入的主要原因。此外,房地产价格也在不断走高。近日国家统计局公布的数据显示,九月份中国70个城市的房屋价格上涨2.8%,升幅创年内新高。

  德意志银行大中华区经济学家马骏也表示,月度外汇储备大幅高于外贸顺差意味着外汇储备积累很多,其中的原因可能是因为“热钱”,而热钱的流向则很可能是房地产市场,这或许会迫使央行在几个月之后上调存款准备金率。 热钱屯港或至明年春

  据香港媒体报道,新股永利澳门近日在港上市,热钱亦源源涌入香港市场。

  中国社科院世界经济与政治研究所的研究报告最新指出,今年3月至今,有“资金自由港”之称的香港经历了比内地更加汹涌的热钱流入。报告引用香港方面的最新数据指出,仅自2009年7月以来,流入香港的热钱就接近1000亿港币。

  据了解,为抑制港币升值趋势,维护联系汇率制度,金管局已经连续半个月向市场注资,合共注资426.25亿元。这造成了两大直接后果:一是截至2009年8月7日的香港银行体系总结余增至2330亿港币,而该数据的历史正常水平约为200亿至300亿港币;二是截至2009年7月底的香港基础货币增至7710亿港币,与去年同期增速超过100%。

  香港大富证券分析人士表示,相比全球经济体系,香港经济及金融表现仍然十分稳定,对资金可起避灾作用,加上近期美元持续弱势,因此亦吸引持有美元的投资者或持美元的基金资金流入香港,投资股市、楼市。

  ING投资管理亚太区高级投资经理梁健辉表示,受股市及楼市上升,香港失业率回稳,零售业呈好转,加上内地资金流入本港,加强投资者对全球经济短期复苏的期望,该公司调查亦显示77%投资者认为,香港经济情况获改善。

  他又指,虽然股市及楼市累积一定升幅,但认为后市无须太悲观,因经济上升周期不会太短,加上欧美经济已复苏,将带动香港经济持续向好,相信未来3至6个月,通胀不是香港经济一个主要风险。

  对于资金会否从香港流走,香港市场分析人士指出,当前美元持续疲弱,资金暂未见流走,但2010年经济最大的风险为通胀,预期明年第二季通胀风险会显着浮现,届时全球央行将加息,若油价飙升至每桶100美元,央行一旦加息,不排除届时资金会从本港流走。

  有分析人士还指出,无论是股市或楼市,近期已出现炒卖情况,因此担心一旦内地监管部门如2007及2008年般采取打击资金外流的措施,以及美元汇价短期转强等,均有可能令流入香港的热钱撤走,投资者宜留意。

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